幸福快樂窩

商業周刊 第1148期     2009-11-23                 製作人：張毅君 撰文者：單小懿

林清發說：千萬不要期待可以翻倍，以及千萬不能被蛇咬，否則會錯失投資時機。

         退休公務員林清發，摸索學習投資的時間不到十年，就在這短短七、八年間，他的投資部位成長四倍以上，去年周圍朋友全都在股市賠上五成，林清發卻因看準日幣升值，將股市部位全數轉進日幣貨幣型基金，來回操作賺了兩成價差；「我的投資訣竅只有短短十三個字：低點進場、價值投資、停利不停損。」他說。 

         究竟十三字真言要如何落實，才讓林清發資產連五翻？  

看總經數據：依四項基礎指標判斷景氣 

         「追求投資最低成本，必須找到相對低點進場，」林清發說，「要找最低點，必須結合總經數據對大環境的研判和技術分析指標。」 

         根據林清發觀察，從一九三○年起，每隔十年一個大事件、大循環，每隔五、六年一個小循環；其中除天災和恐怖份子攻擊之外，所有的循環都可從經濟指標中嗅出訊息，而股市又是經濟表現的櫥窗，所以了解經濟指標，就能對景氣、投資氣氛有正確的判斷。他認為投資人一定要知道的基礎指標包括：
一、產業政策：目前主要經濟體的政治氣氛如何？通常在景氣的高點，各經濟體彼此互不相讓；景氣低點，才會要求共存共榮。主要經濟體想要推動哪些產業？每月公布的ISM採購經理人指數數值如何？持續往上表示景氣好，往下表示景氣差。

二、金融政策：主要看利率。一般說來，開始升息，代表景氣好；降息，代表景氣壞。

三、財政政策：匯率和稅制。最基本是看貨幣是否有條件升值？升值代表經濟體景氣好，反之則不好。

四、國內生產毛額（GDP）：GDP是由民間消費、政府支出、投資和進出口貿易四項數值所構成，民間消費尤其重要，關鍵又在失業率。所以失業率高、消費力弱，GDP弱，是景氣欠佳的明顯訊號。 

         當這四項明顯轉弱，代表景氣往低點走，表示經濟體體質有問題，林清發便避開不碰；反之，四項指標轉強，景氣便是逐步上揚，便是林清發心中的好時機。

            諸如，去年十一月間他發覺中國的四項指標雖偏弱，但仍是全球最強，所以決定投資中國股市。

            但確認景氣方向、找出體質最佳投資經濟體，必須再輔以技術分析，才能確認最佳進場時點。「許多人都以為技術分析很複雜，我用自己研究出來的『四分之一法』，簡單多了。」林清發說。

看技術分析：依三大線型指標找最佳進場點 

         所謂「四分之一法」，指的是三大線型指標——KD值、RSI值和MACD值，全都落在四分之一以下，即週KD值在二十以下、RSI落在三十以下，以及MACD值在負二十五以下，就出現相對最低價，即最佳進場點。 

         同時由於目前全球股市連動性高，波幅方向也接近，林清發建議，查看這些經濟數據時，至少必須對照台灣、中國、美國、日本和歐洲五大主要市場的數值，才能找出相對被低估的市場和產業。

         確認最佳進場時點後，接著要找最佳投資標的。對林清發來說，股票中最佳投資標的是「表現最弱的好公司」；也就是價值被低估、漲幅落後的公司或產業。

         以基金為例，邏輯是在符合相對最低點的條件下，找出被低估的市場，然後從投資該市場的基金族群中，選出符合（一）短、中、長期績效表現在前四分之一；（二）波動度最高（編按：基金的波動度可參考Beta值和夏普指數，兩者數值越大，代表波動度越高）。去年十一月間，他透過香港的帳戶逢低投資安碩新華富時A50中國指數型基金，在短短三個月內獲利三成出場。

         林清發與其他投資邏輯相反之處在於，他停利不停損，停利點設於二五％到三○％間；「因為只要抓在相對最低點，風險極低，持續下檔的機率遠遠低於反彈機率，所以不用停損；但我們永遠不會知道市場會漲到哪、何時反轉，所以一定要停利，免得白忙一場還倒賠。」

         停利點怎麼抓？林清發有紀律的按照技術線型操作：週KD值突破八十五，MSCD突破一○％到二○％，再配合注意當時氣氛，投資報酬率超過兩成，他就準備出場。

          「我的『兩千萬』投資哲學是：千萬不要期待自己可以翻倍，以及千萬不能被蛇咬（意即在市場上大跌一跤），」林清發嚴肅的說，「翻倍可遇不可求；而被蛇咬，恢復需要時間，會錯失投資機會。」

展望明年投資藍圖：台股題材已反映，繼續重壓中國

           展望明年，林清發認為，簽MOU或ECFA的利多已經提早反映在台股上，再發酵效益有限；而許多合約內容沒有一次到位，對台灣業者的實質利多仍在未定之天。其次，究竟中國政府會開放多少陸資來台，想像空間太大；就算開放政策性投資，資金也不會一次到位。「所以明年台股會漲，但未必會比今年好。」

           他準備明年繼續重壓中國，主要因為在這波反彈中，中國以外的新興國家均已一步到位，但中國反彈連一半不到，而中國明年GDP成長將高於今年；其次，溫家寶已宣布維持寬鬆貨幣政策，加上中國外資太多；最後，中國今年的振興經濟方案，預計明年會在公共事業領域發酵。「我認為明年會有續漲一倍的實力，」林清發已經在今年底選好明年的投資標的，就等著收割。

轉載自商業周刊http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38455